Введение
Почему я написал это исследование (или 6 месяцев, которые перевернули мое представление о пенсии)
Я никогда не думал, что буду писать научно-популярные исследования о финансах. Я обычный человек, который просто хотел обеспечить себе достойную старость и, если повезет, выйти на пенсию пораньше.
В начале 2025 года, в возрасте 46 лет, я это сделал. Я вышел на дивидендную пенсию.
Звучит красиво, правда? «Вышел на пенсию в 46». В соцсетях это наверное вызывает лайки и восхищение. Но правда в том, что сразу после этого момента меня накрыла волна тревоги, которую я совсем не ожидал.
Вопрос, который не давал мне спать по ночам:
«А сколько я могу тратить, чтобы хватило на всю жизнь?»
Казалось бы, что тут сложного? У меня есть портфель акций, которые платят дивиденды. Вот дивиденды и трачу. А тело оставляю расти дальше.
Но чем больше я читал и изучал вопрос, тем больше понимал: всё не так просто.
Во-первых, дивиденды нестабильны. В этом году одна компания заплатила 100 рублей на акцию, а в следующем может не заплатить вообще. Или урезать втрое. Что тогда? Продавать акции? А если рынок упал?
Во-вторых, инфляция. Сегодня дивидендов хватает на нормальную жизнь, а через 10 лет при инфляции 12-15% в год — это могут быть копейки. Как индексировать свой доход?
В-третьих, я планирую жить долго. Моя бабушка прожила 80 лет, добавим сюда доступную медицину, которая даст еще +10 лет к жизни. Значит, моя пенсия может продлиться 45 лет. А то и больше. Хватит ли денег?
Я начал искать ответы.
Что я нашел (и почему меня это не устроило)
Первое, на что я наткнулся — знаменитое «Правило 4%» Уильяма Бенгена.
Для тех, кто не знает: в 1994 году финансовый консультант Уильям Бенген опубликовал исследование, в котором доказал: если у вас есть портфель из 60% акций и 40% облигаций, вы можете каждый год снимать 4% от первоначального капитала, индексировать эту сумму на инфляцию, и с вероятностью 95% денег хватит на 30 лет.
Золотое правило. Миллионы американцев строят на нем свои пенсионные расчеты. В сентябре 2025 года Бенген выпустил новую книгу, где уточнил цифру до 4.68%.
Здорово. Но при чем тут Россия?
Америка — это Америка. У них 100 лет почти непрерывного роста рынка, стабильная экономика, предсказуемая инфляция, доллар — мировая валюта. А у нас? У нас дефолт 1998-го, кризис 2008-го, санкции 2014-го, ковид в 2020, шок 2022-го. У нас инфляция 8-12% — норма. У нас курс рубля может упасть вдвое за полгода.
Неужели я должен пользоваться американскими правилами? Это как лечиться по учебникам для другой страны — вроде бы медицина одна, а лекарства другие.
Я начал искать российские исследования.
Разрозненные данные, которые только запутывали
Вот что мне удалось найти:
Лаборатория «Доходъ» писала про 5.8-6.1%. Оптимистично, почти радостно.
БКС давал 4.5-5.5%. Уже осторожнее.
МФТИ в дипломной работе насчитал 4.7-5.2%.
Владимир Савенок в книге рекомендовал 5%.
Андрей Мовчан — 4.5-5%.
Morningstar (международное агентство) оценило Россию в 4.2%.
Разброс — от 4.2% до 6.1%. Почти два процентных пункта. Для человека с капиталом, предположим, 20 млн рублей это разница в 380 000 рублей в год. Серьезная сумма, согласитесь.
Я читал это и чувствовал себя героем анекдота, который советуется с тремя врачами и получает три разных диагноза.
Почему так сложно?
Я углубился в методологию и понял причины:
- Короткая история. Современный российский рынок существует чуть больше 20 лет. Это меньше одного пенсионного горизонта. Статистически значимые выводы делать сложно.
- Структурные сломы. Рынок несколько раз кардинально менялся. Данные 2005 года мало похожи на данные 2025-го.
- Разные методики. Кто-то считает в рублях, кто-то в долларах. Кто-то учитывает дивиденды, кто-то нет. Кто-то использует классический SWR, кто-то — процент от остатка. Кто-то закладывает налоги, кто-то забывает.
- Свои интересы. Брокеры и управляющие компании часто завышают ожидания, чтобы привлечь клиентов. А консервативные эксперты, наоборот, занижают, чтобы подстраховаться.
Где истина? Я не знал. И это сводило с ума.
Что такое SWR (Safe Withdrawal Rate) простыми словами
SWR (Safe Withdrawal Rate) — это безопасный процент изъятия.
Если совсем просто: это максимальная сумма в процентах от вашего капитала, которую вы можете снимать каждый год, чтобы деньги не кончились раньше, чем вы.
Объяснение на пальцах
Представьте, что у вас есть большая бочка с медом (ваш инвестиционный портфель). Вы вышли на пенсию и хотите каждый год брать из этой бочки немного меда, чтобы хватало на жизнь. Но мед в бочке не стоит на месте — он может приумножаться (если пчелы работают), а может и закончиться (если случится засуха).
SWR отвечает на вопрос: сколько меда можно брать каждый год, чтобы бочка не опустела раньше, чем вы?
Решение, которое созревало полгода
По первому образованию я военный инженер. Военно-космический университет — это сложные расчеты, моделирование полетов, баллистика. Там учат думать системно и проверять каждую цифру.
По второму образованию — MBA. Там учат управлять, но не считать.
Так что формально я не финансист, не экономист и не аналитик. Но у меня есть голова, способная считать, Python, чтобы это автоматизировать, доступ к данным и 6 месяцев свободного времени. Спасибо досрочной пенсии — лучший подарок, который я себе сделал, это время на то, чтобы разобраться в вещах, от которых зависит моя жизнь ближайшие 50 лет.
Я решил:
- Собрать реальные данные с Московской биржи за максимально возможный период (взял 2010-2025, это лучшее, что доступно в хорошем качестве)
- Написать программу, которая переберет десятки тысяч вариантов портфелей и найдет оптимальный
- Смоделировать сотни тысяч сценариев будущего с помощью метода Монте-Карло
- Посчитать безопасный процент изъятия тремя разными методами и сравнить
- Сделать это максимально прозрачно, чтобы любой мог проверить мои расчеты и при желании повторить
Что получилось в итоге
Через 6 месяцев у меня было:
- Две работающих программы на Python
- Куча страниц расчетов
- Десятки графиков и таблиц
- И главное — четкое понимание: сколько же можно снимать
Результаты меня удивили. Они оказались ближе к оптимистичным оценкам «Доходъ», чем к консервативным прогнозам банков. Но с важными оговорками и нюансами.
Я не претендую на истину в последней инстанции. Но за моими выводами — не праздное любопытство, а 6 месяцев системной работы, инженерный подход и ответственность перед самим собой (ведь речь о моей пенсии). Я старался быть максимально прозрачным и методичным, чтобы каждый мог проверить расчеты и сделать собственные выводы.
Почему это важно не только для меня
Пока я ковырялся в данных, я понял одну важную вещь.
В России тема пенсионных накоплений через фондовый рынок только зарождается.
Для сравнения: в США около 40% взрослого населения имеют пенсионные счета (401k, IRA) и активно управляют своими накоплениями. Для них правило 4% — это не абстрактная теория, а рабочий инструмент. Они накапливают десятилетиями, а потом десятилетиями живут с этих денег.
У нас пока всё иначе. Большинство людей надеется на государственную пенсию (средний размер которой — 20-23 тысячи рублей). Те, кто инвестируют самостоятельно, — это тонкая прослойка энтузиастов. Но их становится больше с каждым годом.
Я часто общаюсь в чатах и на форумах с такими же, как я. И вижу одни и те же вопросы:
- «Сколько нужно денег, чтобы выйти на пенсию?»
- «4% — это про нас или не про нас?»
- «А если я буду снимать дивиденды, а акции оставлю — это нормально?»
- «Что будет с портфелем через 20 лет?»
Ответов на эти вопросы в российском контексте почти нет. Есть переводные статьи про американский опыт. Есть разрозненные исследования, которые противоречат друг другу. Есть советы «экспертов» из телеграм-каналов с сомнительной квалификацией.
Это исследование — моя попытка закрыть этот пробел.
Я не даю инвестиционных советов. Я просто показываю расчеты. А выводы каждый сделает сам.
Что дальше
В следующих главах я расскажу:
- Как копят на пенсию в разных странах и какие механизмы там работают (спойлер: принуждение — самый эффективный способ)
- Что у нас с пенсионными накоплениями в России и почему государственные программы пока не взлетели
- Что говорят существующие исследования — подробный обзор всего, что я нашел
- Как мы считали — методология нашего исследования (чтобы вы могли проверить или поругать)
- Какие результаты получили — цифры, графики, таблицы
- И самое главное — что все это значит для реального человека с реальными деньгами
Я постараюсь писать максимально просто. Без зауми, без сложных формул, без «профессионального жаргона». Только цифры, факты и понятные примеры.
Потому что пенсия — это слишком важная штука, чтобы доверять ее только экспертам. Каждый должен понимать сам, сколько ему нужно денег и сколько можно тратить.
Подписывайте на мой телеграм канал или MAX, чтобы не пропустить следующие главы.
Продолжение следует…
Владимир Ледовской
Сервис для инвесторов Lotos.One | Подписаться в Телеграм
ВАЖНО: Данная статья — частное мнение автора и не является инвестиционной рекомендацией. Помните, что любые вложения в ценные бумаги связаны с рисками, включая возможность полной или частичной потери средств. Принимайте инвестиционные решения осознанно, на основе всестороннего анализа и, при необходимости, консультации с профессиональным финансовым советником.
Мои публичные портфели:
Монте-Карло дивы| Монте-Карло Баланс| Монте-Карло Рост| Теребоньк| Портфель из облигаций| Акции США
🌟 Будьте первопроходцем! Оставьте комментарий и вдохновите других.